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铜价跌势未尽 抄底风险犹存

信息来源:china-zipper.com  时间:2014-03-22  浏览次数:224

    受国内经济增速放缓以及人民币贬值影响,中国需求萎缩预期致使铜价大幅回落,短期铜价在45000元/吨附近振荡,近90万手的持仓量表明多空分歧不断加大。笔者认为,铜市供应过剩状态仍将持续一段时间,铜价振荡回落的概率较大,同时,受人民币对美元快速贬值以及沪铜弱于伦铜格局影响,国内进口处于亏损状态,这种状态的持续将降低国际铜市需求,从而间接殃及沪铜。

  人民币持续贬值,沪铜领跌铜市

  由于中国为全球最大的金属铜进口国与消费国,伦铜与沪铜一直保持较好的联动性,内外盘比价变化也影响着铜价走势。从表面上看,人民币对美元持续贬值,如果以美元标价的铜价不变,那么以人民币标价的沪铜价格应该上涨。但是,近期的情况是,沪铜弱于伦铜,从3月初至今沪铜跌幅大于伦铜,在人民币对美元贬值的同时,内外盘比价也快速回落,进口亏损持续放大,目前进口亏损在2000元/吨以上。笔者认为,在人民币贬值与进口亏损的共同影响下,贸易商正常进口与进行融资铜贸易都会受到较大限制,国内铜进口量将出现大幅回落,中国需求对国际铜价将不再是支撑,而会转为压力,进而殃及沪铜。因此,在本轮行情中沪铜或持续领跌。

  沪铜开启新一轮寻底之路

  自2002年开始,中国超过美国成为全球最大的铜消费国,沪铜走势对国际铜价的影响也越来越大。近年来,沪铜密集交易区间为50000—70000元/吨,最近沪铜再次跌破密集交易区间,后市深幅回落的风险不断加大。而依据2006年以来的走势,沪铜仅在2008年下半年金融危机阶段跌破密集交易区,之后恐慌性地下跌至25000元/吨左右。虽然目前爆发金融危机的可能性不大,铜价应该不会出现恐慌性下跌,但短期跌破密集交易区之后,振荡回落寻求支撑的可能性较大。笔者认为,2009年第一轮反弹应该属于价值回归的过程,故2009年第一轮反弹的高点40000元/吨附近将有较大的支撑。

  伦铜库存低位拐点或现

  伦铜库存自2013年6月底的高位67.8万吨下降至最近的25万吨附近,下降幅度达到63%,但最近下降趋势有所放缓。按照笔者统计的库存减少周期,近两年伦铜库存单边变化周期约为10个月,目前库存下降时间已经有9个月,笔者认为,受近期中国需求减弱以及铜价快速回落影响,金属铜的隐性库存或逐渐暴露出来,伦铜库存极有可能在此阶段出现低位拐点。伦铜库存如果进入增加周期,那么无疑将给本已处于弱势的铜价雪上加霜,建议关注近期伦铜库存变化。

  综上所述,笔者认为,全球铜市供应过剩状态仍将持续,中国因素对铜价将产生一定的压力,而人民币贬值将进一步降低中国铜市的对外需求,短期利空氛围致使沪铜再次跌破近年来的密集交易区间,后市沪铜振荡寻底的可能性较大。短期关注伦铜库存能否出现低位拐点,建议保持空头思路。

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